تحقیق اربیتراژ چیست

لینک دریافت خرید پایین توضیحات

دسته بندی : وورد

نوع فایل :  .doc ( قابل ویرایش اماده پرینت )

تعداد : 2 صفحه

---

 قسمتی متن : 

اربیتراژ چیست؟

اربیتراژ (و تبع بازار قیمت بدون اربیتراژ) کلیدی مفهوم متخصصین فاینانس همان نقشی بازی کند "تعادل" اقتصاددان دارد. البته فهم من فقدان اربیتراژ تعادل واقع دو یک سکه هستند هر دو مفاهیم مشترکی اشاره کنند. حالا اربیتراژ یعنی چه؟

مفهوم اربیتراژ توان حداقل دو کرد متفاوت (و البته معادل) توضیح داد. اولین توضیح تواند باشد دقت کنیم دارایی بازار قابل بازتولید شدن توسط دارایی دیگر هستند. یعنی توان خروجی یک دارایی عینا توسط ترکیبی دارایی دیگر دست اورد. حال اگر قیمت دو دارایی متفاوت باشد اربیتراژ رخ دهد. تعریف دوم تعریف ریاضی دقیق گوید اربیتراژ زمانی رخ دهد قیمت سبدی دارایی همه حالت صفر منفی بازده همه حالت بزرگ تر مساوی صفر برخی حالت اکیدا بزرگ تر صفر باشد. یعنی ما بدون هزینه متحمل شویم سود انتظاری مثبت دست اوریم. دقت کنید مفهوم عبارت "ناهار مجانی" اقتصاددان بسیار شبیه است.

مثال 1) فرض کنید نرخ تبدیل دلار ریال 1000 تومان، یورو ریال 1300 تومان یورو دلار 1.4 باشد. اگر یک واحد یورو دلار تبدیل کرده ریال بخریم دوباره ریال یورو تبدیل کنیم 100 تومان سود کنیم. یعنی دو سبد متفاوت دلار ریال یورو ارزش یورویی یکسان قیمت ریالی یکسان ندارند.

مثال 2) فرض کنید قیمت فروش امروز نفت 60 دلار قیمت فروش تحویل سال اینده 80 دلار باشد. همچنین فرض کنید نرخ بهره 20% هزینه انبار "بیمه" (به دقت کنید) نفت توسط فروشنده 5 دلار ازای هر بشکه باشد. من اگر امروز 60 دلار وام بگیرم همین الان نفت بخرم بخواهم نفت سال اینده تحویل بگیرم قیمت نفت من تحویل سال اینده 60 (قیمت نفت) + 12(نرخ بهره) +5 (هزینه نگهداری بیمه) = 77 اید. لذا من توانم دارایی نفت سال اینده 80 دلار فروشد 77 دلار تولید کنم. من هیچ پولی جیبم ندادم (وام گرفتم) سال اینده 3 دلار سود قطعی کنم.

نکته بسیار کلیدی مفهوم اربیتراژ سبد دارای اربیتراژ باید "همه حالت ها" بازده غیرمنفی داشته باشد گرنه اصطلاح اربیتراژ اطلاق نمی شود. لذا مثلا خرید یک کالا یک کشور صادرات کشور دیگر قیمت متفاوت اربیتراژ نیست چرا تجارت ریسک متعددی جمله کاهش قیمت محصول ظهور محصول رقیب الخ مواجه است. همین خاطر گفتم عبارت "بیمه" مثال نفت دقت کنید. اگر من نفت بخرم ریسک اتش سوزی نفت انبارشده وجود داشته باشد دیگر اربیتراژ نداریم لذا بررسی وجود عدم وجود اربیتراژ باید "هزینه بیمه" اضافه کنم. عنوان مثالی دیگر بازده سهام دقت کنید. بازده متوسط سهام وضوح بالاتر اوراق مشارکت ولی اربیتراژ نیست چرا حالت وجود دارد سهام اوراق مشارکت کم تر سود دهد. اگر وضعیت طوری سهام "در هر صورت" اوراق مشارکت بیشتر سود داد اربیتراژ مواجه بودیم. خرید خانه باز مثالی اربیتراژ نیست چرا سال رکود قیمت ظاهری خانه ثابت ماند لذا نظر گرفتن هزینه فرصت پول بازده سرمایه گذاری منفی شود.

در عمل تقریبا هیچ سبدی نمی توان یافت دارای ریسک صفر باشد چرا حتی مثلا وقتی یک سوداگر متوجه شود مثلا قیمت نسبی ین پوند ژاپن دوبی یکسان نیست لذا انتخاب سبد مناسب توان وضعیت بهره برد باز یک فاصله زمانی بسیار اندک بین انجام خرید فروش وجود دارد همین فاصله زمانی ریسکی ولو بسیار اندک موضوع تحمیل کند (ممکن بخواهیم ین جای ارزان تر بخریم خرید ثبت کنیم قیمت ین جای دیگر جا جا شود ما ضرر کنیم) ولی معمولا ریسک بسیار اندک صرفه نظر کنیم.

بخش مهمی ادبیات قیمت گذاری دارایی مشتقات مالی فاینانس مبنای اصل یک قیمت (یا فقدان اربیتراژ) شکل گیرد قیمت تعادلی یک دارایی شکلی محاسبه شود امکان اربیتراژ وجود نداشته باشد. چون بازارهای مالی معمولا هزینه مبادله اندک نقدشوندگی بالا دارند هر گونه فرصت احتمالی اربیتراژ سرعت خنثی شده (و البته کسانی فرصت موقت بهره برده اند) لذا فرض فقدان اربیتراژ فرض قابل قبولی است. دقت کنید عمل بسیاری فرصت اربیتراژ دلیل تفاوت بین قیمت خرید فروش یک دارایی (هزینه واسطه گری) بین رود. ضمن خیلی وقت اربیتراژ قدر کوچک (مثلا 10 یورو یک میلیون یورو معامله) شکار اصلا صرف نمی کند.